第796章 六点判断
“说说健力宝的外部扩张。”
徐良点头后，“健力宝的外部扩张，原本管理层的计划是主攻东瀛市场，但后来又改了。
东瀛市场是一个比较成熟的市场，各大品牌的受众比较稳定，而且品牌忠诚度非常高。
如果我们进去，需要花费大量的资金做推广。
而且亏损的可能性高达80%。
所以，比起从零开始，反而不如通过并购本地企业更稳妥。
但并购的话，需要的资金又比较多。
会给健力宝背上极大的财务包袱。
一旦并购企业的运营出现问题，会影响整个健力宝的发展。
所以，我们综合考虑后，我们暂缓了东瀛的发展。
而是把注意力转向了东南亚。
这里的饮料市场规模虽然不如东瀛，但也没有统治性的大品牌，竞争性不强。
并购当地企业的价格也不高，便于整合。
从03年到现在，我们已经在东南亚并购了5家饮料品牌，渠道建设也卓有成效，现在东南亚已经是我们仅次于国内的利润来源地。
每年为公司创造30亿华夏币的营收，以及近5亿的利润。
发展速度也很快。
根据我们的预估，未来五年，来自东南亚的营收将超过100亿华夏币。
成为我们最重要的业务支撑。
到时候，公司的营收和利润更高，通过并购进军日韩市场，或者欧美市场的时机也真正成熟了。”
“农村包围城市。”老人道。
“您一语中的，就是这个策略。
从国际巨头不重视的边缘开始崛起，壮大之后，再杀入他们的市场竞争。”
“避实击虚，壮大自身后再决战，确实是好办法。”
“您过奖。”
老人笑了笑，“德隆集团的并购跟你以往的并购都不同吧？
它的财务包袱太重了。
而且本身的经营也有很大的问题。
横跨众多行业，品牌美誉度和受众并不高。”
“您说的没错，德隆570亿华夏币的债务非常惊人。
管理上的问题也很大，品牌受众也不像健力宝那么广泛。
但德隆的产业基础很好。
湘火炬在汽配和重型汽车领域，都是前列的厂商。
合金股份是全国最大的电动工具和园林机械生产商，而且收购美国毛瑞后，不仅补上了技术上的缺陷，还获得了国外的渠道。
天山股份是全国第三大水泥生产商。
可以说，除了山城实业，德隆旗下的实业资产都很不错。
只要把管理做好，把一些德隆强加在它们身上的债务剥离，很快就可以扭亏为盈。
但德隆最大的难点就是他的负债。
而这是汉华和红岩的优势。
我们有充裕的资金来解决德隆的债务问题。
老人点了点头，“德隆的实业资产虽然不错，但如果想要收回230亿华夏币的负债，恐怕也需要很长的时间。
同样的资金，如果投入那些本来经营良好的公司，是不是可以让你们获得更高的回报？
相比之下投资德隆的收益率是不是要低一些？”
徐良心中惊讶于对方的敏锐。
严格意义上来说，这样没错。
如果他把投资德隆的570亿华夏币，投到大A的中石油、移动这些企业上，五六年的时间里获得的回报，肯定比投资德隆更多。
但有一点。
华夏的外来投资是需要审批的。
全世界的金融机构做梦都想，华夏能允许他们多建立几只QFII基金。
但不行啊。
比起金融上的严格审核。
外来实业投资就比较受欢迎了。
不仅审核轻松，而且还有政策优惠。
但华夏国内，能够承受巨额投资的企业也不多。
德隆就是最合适的一个。
收购德隆，汉华和红岩，以偿还债务和后续运营资金投入的名义，向国内转移了900亿华夏币。
当华夏币兑换美元的汇率从现在8.27变成6.5，甚至更低的时候，这笔钱就会伴随华夏币的升值，浮涨到1000亿华夏币以上。
再加上债务抵税。
所以德隆带给汉华和红岩的真实债务，其实只有230亿华夏币左右。
相比之下，德隆的净资产就有400亿华夏币左右。
这才是徐良愿意收购德隆的真正原因。
“汉华和红岩在股市上的投资已经足够多了，从风险的角度考虑，我们还是更愿意扎扎实实的投资一些实业。
另外，您也知道，美国的短期资本利得税非常高。
合并德隆的债务后，我们也能通过合理的资本运作，减免掉一部分。
所以，收购的代价并没有外界想的那么严重。”
他隐瞒了华夏币升值的部分。
毕竟这個还未发生。
老人抬手点了点他，笑道：“我就知道你收购德隆不只是看重实业资产那么简单，感情还有税务上的考虑。
<div class="contentadv"> 不过全华夏的企业，也就只有你们能这么做了。”
除了汉华和红岩，没有哪家企业能一年从美国赚到上百亿美元的收入。
徐良微笑以对，并未过多解释。
老人看了他一眼，“咱们继续之前的话题。”
徐良点头后继续道。
“德隆破产的第三条原因是‘战略理想化’。
德隆在产业整合这一战略模式上做了大量的探索，结果也证明是卓有成效的。
例如，在入住湘火炬后，通过一系列的行业并购，使其主营业务收入在六年的时间里，从1.24亿元增长到了113.9亿元。
虽然利润率不高，但作为没有本身核心技术的机械加工企业而言，这个利润率虽然有点低，但也还算成功。
更重要的是，德隆可以通过湘火炬规模的急速扩大，在股市中坐庄赚到更多的钱。
两相结合，德隆通过产业整合的手段赚到的钱便显得非常丰厚了。
而且，比起辛辛苦苦的运营实业，从股市中赚钱更轻松。
所以他们连续在屯河和合金股份的运营中证明了这是一条行之有效的策略后，便彻底走上了产业整合，股市坐庄的战略发展路径。
但这样的战略太过于理想化。
就像之前提到的，缺乏实业的支撑，金融就成了空中楼阁。
而且股民和投资机构也不是傻子。
你一两次或许可以骗到人，但纸终归包不住火。
尤其当宏观政策发生变化的时候，更是加剧了德隆的窘境。”
“所以你的意思是，实业企业应该把精力放到提升自己的管理水平和核心业务上，不能关注金融？”老人问道。
徐良点头后道：“术业有专攻。金融是非常专业化的事情。
如果以实业为主的公司，把注意力转移到金融上，便会顾此失彼，最后两手空空。”
“不过世界上很多实业公司都涉及金融，而且做的还不错，比如GE。”
“世界上只有一个GE。
而且GE的金融业务以家庭金融和企业信贷为主，风险相对小。”
老人微笑颔首后，目光转了过来。
“世界上不止有一个GE，还有你。”
“您过奖。其实我是在以做投资的方式做企业。”
“投资？”
“是的。分析行业形式，以及企业的基本面，最后再决定是否进入。
西方尤其是美国有很多这类公司。
KKR、黑石、3G资本等等。”
老人心下了然。
对于这些国外的私募巨头，他也了解。
做了个继续的手势。
徐良继续道：“德隆破产原因第四条——没有把握好投资节奏。
德隆在长、中、短期投资组合及对投资节奏的把握上做得不够。
长期投资比重过大，忽略了实业投入的回报周期，影响了资金流动性。
更多的只是看到富有诱惑力的投资机会和产业整合机遇，却忽视了公司高速成长带来的潜在风险。
第五条，宏观判断失误。
从德隆成立，发展一直十分快速，过程也非常顺利，政府、银行等方方面面也都非常支持。
尤其银行给予的授信额度也非常大，这给了德隆一个错觉。
只要有好的行业、好的项目，他们就不会缺资金。
但没想到收缩信贷会对整个社会产生如此巨大的影响，并直接造成了德隆资金链的断裂。
第六条，用毒药化解毒药。
在金融行业，用坐庄炒作的方式，拉升企业的股价，固然可以赚到钱，也容易赚到钱。
代价就是会让企业忽视了对实业的经营，把更多注意力集中到赚钱更容易的股市。
但失去了实业支持的股市，注定只是空中楼阁，镜花水月。
一旦遇到危机，便会原形毕露。”
顿了一下，看了眼老人的神色后，徐良继续道。
“我说的这些都比较简略，您要是想深入了解的话，我给您带一份我们企业内部的资料过来。”
“这感情好，我就等着你的资料了？”
“嗯。”
又聊了两句后老人站起身。
“耽误了伱这么长时间，我也该走了。
你好好准备，一会我洗耳恭听。”
“您慢走。”
徐良连忙起身相送。
目送老人消失在门外后，徐良吁了口气，神色放松下来。
“徐总，没想到首辅也对德隆集团感兴趣？”吕慧道。
徐良淡淡一笑，并未多说。
首辅感兴趣的不是德隆，而是借询问德隆破产的原因来警示他。
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